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【平安证券-银行团队】周报:农行公布定增方案,“一委一行两会”监管体系形成

志平金融研究2018-05-15 22:44:32

板块上周走势回顾

银行:过去一周A股银行板块下跌2.3%,同期沪深300指数下跌1.3%,A股银行板块跑输沪深300指数1.0个百分点。按中信一级行业分类标准,银行板块涨跌幅排名26/30。不考虑次新股,16家A股上市银行股价表现较好的农业银行(+1.2%)、中国银行(-1.2%)和浦发银行(-1.4%),表现稍逊的是南京银行(-3.6%)、平安银行(-3.7%)和建设银行(-4.1%)。次新股里表现较好的是上海银行(-0.8%)、江苏银行(-1.9%)和杭州银行(-2.3%)。14家H股上市银行表现较好的是农业银行(+9.6%)、中国银行(+3.8%)、建设银行(+3.7%)。信托:过去一周平安信托指数上涨1.2%,跑赢沪深300指数2.5个百分点。表现依次为中航资本(+4.61%)、安信信托(+1.59%)、经纬纺机(0.00%)、经纬纺机(-0.72%)、和爱建集团(-4.08%)。

上周行业重要事件和上市公司重要公告

行业:(1)3月12日,《关于进一步支持商业银行资本工具创新的意见》出台,进一步支持商业银行拓宽资本补充渠道。(2)3月13日,国务院机构改革方案提议将银监会、保监会职责整合,组建中国银行保险监督管理委员会,央行统领拟订银保法规和审慎监管制度职责。(3)3月16日,银监会发布《银行业金融机构数据治理指引(征求意见稿)》,要求银行业金融机构将数据治理纳入公司治理范畴,开展制度性探索设置首席数据官。

公司:(1)农业银行:发行A股股票募集不超过人民币1000亿元资金,用于补充本行核心一级资本。(2)杭州银行:首次公开发行限售股上市流通公告共计3.02万股限售股。信托:(1)经纬纺机:拟购买中植企业集团有限公司所持中融国际信托有限公司33%股权,交易完成后公司将持有中融信托约70.46%股权。(2)中航资本:同意控股子公司中航信托拟出资2.5亿元参与发起设立河南中原金融租赁股份有限公司,持股比例8.33%;向全体股东每10股派现金股利0.55元,共计4.94亿元。

流动性管理及市场数据跟踪

美元兑人民币汇率较上周不变稳定在6.94,离岸人民币升水由上周的6035BP上升至6158BP。过去一周央行逆回购净投放基础货币2400亿元。银行间拆借利率出现分化,隔夜/7天期利率分别上升1BP/10BP至2.64%/3.23%, 14天期利率下降30BP至3.49%。国债收益率走势分化,1年期收益率上升6BP至3.32%,10年期收益率下降1BP至3.82%。

理财市场——据WIND不完全统计,上周共计发行理财产品2846款,到期3254款,净发行-408款。在新发行理财产品中,保本型理财产品占34.23%。互联网理财产品7日年化收益为4.35%,较上周下降1bps。

板块投资建议:

本周银行板块收跌并跑输市场,部分原因是本周农行发布千亿定增预案引发市场对银行股后续融资需求的担忧。机构改革靴子落地,银保合并后“一委一行两会”新监管体系形成。目前板块PB持续回调对应18年0.96倍,行业在基本面向好情况下具有很高的配置价值,同时部分个股的估值短期也具有较高的性价比,建议重点配置宁波、农行、招行、贵阳银行,同时可以积极关注中国银行和上海银行。

风险提示

1) 资产质量受经济超预期下滑影响,信用风险集中暴露

银行业与国家经济发展息息相关,其资产质量更是受到整体宏观经济发展增速和质量的影响。若宏观经济出现超预期下滑,势必造成行业整体的资产质量压力以及影响不良资产的处置和回收力度,从而影响行业利润增速。

2) 行业监管趋严超预期

18年在去杠杆、防风险的背景下,行业监管的广度和深度将进一步加强,同时金融协调和监管强化将会进一步加强,对于监管的细则将会陆续出台。如果整体监管趋势或者在某领域监管趋严超预期,可能对行业规模及收入造成不利影响。

3)市场下跌出现系统性风险

银行股是重要的大盘股组成部分,其整体涨跌幅与市场投资风格密切相关。若市场行情出现系统性风险,市场整体估值向下,有可能带动行业股价下跌。

4) 部分公司出现经营风险

银行经营较易受到经济环境、监管环境和资金市场形势的影响。假设在经济下滑、监管趋严和资金趋紧等外部不利因素的催化下,部分经营不善的公司容易暴露信用风险和流动性风险,从而对股价造成不利影响。


一、一周市场表现回顾

银行:过去一周A股银行板块下跌2.3%,同期沪深300指数下跌1.3%,A股银行板块跑输沪深300指数1.0个百分点。按中信一级行业分类标准,银行板块涨跌幅排名26/30。不考虑次新股,16家A股上市银行股价表现较好的农业银行(+1.2%)、中国银行(-1.2%)和浦发银行(-1.4%),表现稍逊的是南京银行(-3.6%)、平安银行(-3.7%)和建设银行(-4.1%)。次新股里表现较好的是上海银行(-0.8%)、江苏银行(-1.9%)和杭州银行(-2.3%)。14家H股上市银行表现较好的是农业银行(+9.6%)、中国银行(+3.8%)、建设银行(+3.7%),表现稍逊的是哈尔滨银行(-2.0%)、徽商银行(-4.6%)和盛京银行(-5.3%)。

信托:过去一周平安信托指数上涨1.2%,跑赢沪深300指数2.5个百分点。表现依次为中航资本(+4.61%)、安信信托(+1.59%)、经纬纺机(0.00%)、经纬纺机(-0.72%)、和爱建集团(-4.08%)。

 

二、行业重点事件以及上市公司重点公告

行业:

(1)3月12日,银监会、人民银行、证监会、保监会和外汇局联合发布《关于进一步支持商业银行资本工具创新的意见》,进一步支持商业银行拓宽资本补充渠道,提升银行体系稳健性,强化银行支持实体经济能力。

(2)3月13日,国务院机构改革方案提请十三届全国人大一次会议审议,方案表示将银监会、保监会的职责整合,组建中国银行保险监督管理委员会,央行统领拟订银保法规和审慎监管制度职责。

(3)3月14日,央行公布2月份金融市场运行情况:2月份,债券市场共发行各类债券2.19万亿元;银行间货币市场成交共计50.07万亿元,同比增多13.08%,环比减少29.43%;银行间债券市场现券成交5.34万亿元,日均成交3142.8亿元,同比减少6.51%,环比减少25.20%。另外,2月外汇占款环比上升40.51亿元至21.49万亿元。

(4)3月15日,央行发布第一季度银行家问卷调查报告,银行家宏观经济热度指数43.2%,比上季提高2pct;银行业景气指数69.7%,比上季提高1.4pct;贷款总体需求指数70.9%,比上季提高5.2pct。

(5)3月15日,银行业协会发布《2017年中国银行业服务报告》,截至2017年末,全国银行业金融机构营业网点总数达22.87万个,其中新增营业网点800多个,与2016年3800多个新增营业网点相比,增量大幅减少;社区网点、小微网点较2016年增加千余家;银行业金融机构离柜交易同比增46.33%,交易金额同比增32.06%,行业平均离柜业务率87.58%;网上银行交易同比增37.86%,交易金额同比增32.77%,手机银行交易同比增103.42%,交易金额同比增53.7%。

(6)央行2017年12月发布的《关于印发<条码支付业务规范(试行)>的通知》(银发〔2017〕296号)将自2018年4月1日起实施,规定使用静态扫码支付,同一客户银行或支付机构单日累计交易金额应不超过500元,动态扫码支付不限额。

(7)央行公告,近期税期叠加流动性集中需求期,导致资金面出现趋紧,本周央行开展2400亿逆回购、3270亿元1年期MLF操作,实现了大量的资金净投放。

(8)3月15日,央行广州分行授予广州商品清算中心全国首家金融广告监测中心牌照。

(9)3月16日,银监会发布《银行业金融机构数据治理指引(征求意见稿)》,要求银行业金融机构将数据治理纳入公司治理范畴,并开展制度性探索设置首席数据官。

 

上市公司重点公告:

【银行】

【农业银行】1)业绩快报:截至2017年末,集团总资产达到21.05万亿元,比上年末增加1.48万亿元,增速7.58%;全年实现净利润1931.33亿元,增速4.93%。董事会决议公告:拟向不超过10名特定投资者非公开发行不超过274.73亿元A股股票,预计募集资金总额不超过人民币1000亿元,用于补充核心一级资本。2)第一次临时股东大会补充会议资料:会议通过向7名投资者非公开发行本行A股股票,募集不超过人民币1000亿元资金,用于补充本行核心一级资本。

【杭州银行】首次公开发行限售股上市流通公告:本次涉及1名股东持有3.02万股限售股,预计2018年3月16日上市流通。

【北京银行】董事会决议公告:同意授予江苏金融租赁同业机构综合授信额度17亿元,业务品种由信用风险委员会核定,额度有效期1年;同意本行2018年安排总额不超过折合人民币80亿元的不良贷款核销额度。

【平安银行】董事会决议公告:拟以本行2017年12月31日总股本171.7亿股为基数,向全体股东每10股派发现金股利人民币1.36元(含税)。不送红股,不以公积金转增股本。

【江苏银行】关于签订全面战略合作协议的公告:3月14日公司与华泰证券签订全面战略合作协议,双方同意在银证基础业务、权益类投资及研究业务、固定收益业务、投行业务等方面进行交流与合作。

【华夏银行】董事会决议公告:1)拟同意核定对首钢集团有限公司、中国人民财产保险股份有限公司等机构的授信额度,共计870亿元,授信有效期均为1年。2)同意对拟设消费金融公司的出资比例由51%提升至70%,调整后出资共计3.5亿元。3)同意对优先股每股派息4.20元,合计派息8.40亿元。

【吴江银行】董事长任职资格获核准的公告:证监会核准魏礼亚先生本公司董事长任职资格。

 

【信托】

【爱建集团】预定收购的股份数量为1.04亿股,占公司目前已发行总股本的6.47%,要约价格为15.38元/股,要约收购有效期为2018年2月8日至2018年3月9日。由于要约收购期满,公司股票于2018年3月12日起停牌,预计3月13日开市复盘。

【经纬纺机】1)重大资产重组停牌公告:公司拟通过发行股份及支付现金相结合的方式购买中植企业集团有限公司所持中融国际信托有限公司约33%股权不超过3亿股,构成重大资产重组,交易完成后公司将持有中融信托约70.46%股权。2)董事会临时会议决议公告:公司控股子公司中融国际信托有限公司拟发行金额不超过3亿美元,期限不超过5年的境外债券,同时授权发行主体的直接股东对以上事项提供担保。

【中航资本】董事会决议公告:1)同意控股子公司中航信托拟出资2.5亿元参与发起设立河南中原金融租赁股份有限公司,持股比例8.33%。2)授权公司经理层购买单日最高余额不超过60亿元、期限不超过一年的金融机构发行的理财产品;3)授权公司及合并范围子公司以不超过100亿元人民币实施私募股权基金投资;4)拟授权中航租赁2018年为其全资控股的在境内外注册的单机、单船特殊项目公司提供不超过人民币200亿元的连带责任保证担保。5)以2017年12月31日总股本89.8亿股为基数,向全体股东每10股派送现金股利0.55元,合计分配现金股利4.94亿元。

【安信信托】董事会决议公告:公司董事会审议通过提名高超女士为公司副董事长的议案、关于增设董事会执行委员会的议案、关于修订《公司章程》的议案等。

 

股票型基金持仓比例

 

三、流动性管理以及市场数据跟踪

美元兑人民币汇率较上周不变稳定在6.94,离岸人民币升水由上周的6035BP上升至6158BP。过去一周央行逆回购净投放基础货币2400亿元。

银行间拆借利率出现分化,隔夜/7天期利率分别上升1BP/10BP至2.64%/3.23%, 14天期利率下降30BP至3.49%。国债收益率走势分化,1年期收益率上升6BP至3.32%,10年期收益率下降1BP至3.82%。

 

四、一周理财市场回顾

据WIND不完全统计,上周共计发行理财产品2846款,到期3254款,净发行-408款。在新发行理财产品中,保本型理财产品占34.23%。互联网理财产品7日年化收益为4.35%,较上周下降1bps。

P2P贷款:截至2018年1月底,P2P网贷余额12737亿元,贷款平均利率为9.68%,利率较上月上升10bps,平均借款期限较上个月拉长0.27个月至10.95。

 

五、债券融资市场回顾

据WIND不完全统计,3月非金融企业债券净融资规模435亿,其中发行规模2225亿元,到期规模1791亿元。

 

六、大宗交易

过去一周上市银行1笔大宗交易,成交总额为江苏银行(340万元)。

 

七、风险提示

7.1 资产质量受经济超预期下滑影响,信用风险集中暴露

银行业与国家经济发展息息相关,其资产质量更是受到整体宏观经济发展增速和质量的影响。若宏观经济出现超预期下滑,势必造成行业整体的资产质量压力以及影响不良资产的处置和回收力度,从而影响行业利润增速。

7.2 行业监管趋严超预期

18年在去杠杆、防风险的背景下,行业监管的广度和深度将进一步加强,同时金融协调和监管强化将会进一步加强,对于监管的细则将会陆续出台。如果整体监管趋势或者在某领域监管趋严超预期,可能对行业规模及收入造成不利影响。18年需要关注的行业监管方向:1)MPA作为双支柱监管体系之一,考核指标及结果运用将更加完善;2)同业业务继续成为监管重点,同业存单监管更加规范;3)资管新规落地,银行理财业务回归“代客理财”的本源;4)IFRS9新规则强调客观性,会影响部分银行的信用成本。

7.3 市场下跌出现系统性风险

银行股是重要的大盘股组成部分,其整体涨跌幅与市场投资风格密切相关。若市场行情出现系统性风险整体估值向下,有可能带动行业股价下跌。

7.4 部分公司出现经营风险

银行经营较易受到经济环境、监管环境和资金市场形势的影响。假设经济下滑、监管趋严和资金趋紧等外部不利因素的催化下,行业内部分经营不善的公司容易暴露信用风险和流动性风险,从而对股价造成不利影响。



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