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【干货】如何利用好券商研究报告?

可来Kline2018-05-15 21:31:22

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二级市场这种东西,全是套路!


作者 可来夫斯基

出品 |可来财经社区


随着国内资本市场的发展和不断完善,机构在市场里的作用也是越来越重要,手里掌控着大笔资金的机构面前,散户想赚钱自然也得跟着机构的节奏。


因此今天可司机就来谈谈研究报告这个法宝。有些技巧性的东西或已不适用,但原则性的东西不管怎么改头换面,永远都不会变。



一、券商研报是“托”?非也


事实上,在国外,如华尔街,王牌分析师的研究报告在引导着市场资金的流向。如果分析师集体看多哪个行业或者公司,那么股价不涨也难;如果看空,那么很可能爆跌。这就是机构主导的成熟市场下,分析报告在股市中的价值。很多人如果还用过去那种散户时代的眼光看待今天的研究报告,主观的以为机构发布研究报告都是为了"托"儿,那就大错而特错啦。


机构时代,散户根本不是机构眼中的博弈对象。


在A股中,任何一个基金经理,投资总监,私募基金,资产管理公司,投资公司,保险公司,信托公司,银行投资部门等,没有一个不去研究主流机构的研究报告的。他们可能不读报纸,可能不听新闻,但是中金公司招商证券的王牌机构的晨会报告和研究报告他们不能不看。这些A股投资机构的大佬们会在研究报告中读到自己想要的东西,也可以说,正是这些研究报告在引导在机构资金的流向。


这些研究报告分为:

01
证券公司研究报告


证券公司晨会报告;

行业研究报告;

投资策略报告;

公司研究报告;

月度投资报告;

季度投资报告;

年度投资报告;

调研报告等。

02

基金公司投资报告



03
私募基金投资报告


04
保险公司投资报告


05

资产管理公司投资报告


06

银行投资部门研究报告


等等。


一般情况下,后几种报告的保密性很高,对外部的流动性也很低,基本上服务于圈内人甚至自己部门。我们能经常购买经常看到的是前两种居多,即券商研究报告和部分基金公司研究报告。



二、机构研究报告各具特色


券商研究报告是所有报告中流动性最高的,对外部具有开放性,可以去购买,对自己的客户(开户的人)基本上开放的,所以我们经常看到。很多人也阅读这些东西,但是觉得实用性不强,比如某个券商给某个股强烈推荐的研究评级,该股却不涨反而大跌。


这样的例子很多,于是一部分人就不再信任研究报告,甚至骂研究报告。这正是可司机想要给大家纠正的:对付研究报告,我们不能全信,也不能不信,一定要详细阅读,结合技术面和市场热点来使用,这样就会很有效。首先我们来逐个来分析券商研究报告的特点:

1

中金证券研究报告


中金公司的研究报告在业内是首屈一指,武林至尊。


它的分析报告最大的优势就是对宏观政策的分析和对大盘股行业龙头的分析,也就是说,中金的报告在战略上在投资策略上和宏观走向上是最有实力的,也最被各大基金经理重视。看中金就看它的宏观和大势分析。

2
招商证券研究报告


招商证券的特色在于市场分析,它是绝对的市场派。


在牛市中,招商证券的胆量是最大的,也是给予强烈推荐评级最多的证券公司,所以在牛市中一定要强烈的看招商证券的研究报告。招商证券对中国人寿的把握具有非常好的判断力,它那篇<中国人寿:一年60三年90>的研究报告,可谓经典中的经典战例。

3
国泰君安研究报告


国泰君安是老牌的券商,它和其他券商不一样,这个券商的研究报告很稳。


对很多公司给予的评级没有招商证券激进,甚至还有中金公司激进。它的特点就是给予新股的研究,无论什么新股,国泰君安都有自己独特的定价模式。有一点不好,国泰君安吸引了很多资金在一级市场打新股,这一点可以从新股上市首日的成交明晰上得到印证,所以国泰君安把新股首日的价格给予的都很高,这是明显的利益关系,让人很反感。但是,它的行业研究报告和投资策略报告还是不错的。

4
申银万国研究报告:


这又是一个勤奋的研究团队,多产而又优质。


据朝阳永续2016年2月份发布的《史上最全券商研究数据大盘点》中数据显示,去年申万光策略研究方向上的报告高达838篇,远远高于其他券商。


它的研究报告质量属于上等,但是它的投资策略特别是月度投资策略值得重视。他们投资研究部门高级分析师桂浩明关于宏观的分析也很中肯。

5
国信证券研究报告:


国信证券特点很象招商证券研究报告,激进,值得重视。

6
兴业证券研究报告


兴业证券人均报告量最多,勤奋且多产。


数据显示,兴业证券最勤奋,平均每个研究员要发布20篇左右的研报,可以想象这些获奖机构研究员工作量之大,背后的辛苦只有自己懂。


其他还有很多证券公司,不在一一详细说,还有几个值得重视的是:


中信证券研究报告;

联合证券研究报告;

平安证券研究报告;

广发证券研究;

银河证券研究报告;

海通证券研究报告;

光大证券研究报告

东方证券研究报告等等。



其实,还有好多券商报告时尚、非主流、诗意化,这些报告被人诟病过,说太花枝招展,为吸引眼球穷尽其招。但是,小编倒觉得,比起枯燥且规矩的研报,这些研报给人眼前一亮的赶脚。只要研究报告有逻辑和干货,对我们有帮助,这样的报告又未尝不可有?


不同券商写出的报告各具特色,大家不妨多关注关注。



三、如何运用好券商研究报告?


1
如何思考?


对研究报告的运用关键:你从哪个角度去看?比如


(1)他的推论合理不合理


(2)有没有你没想到的地方


(3)是不是有明显的破绽


总之,券商基金都是市场的参与者,他们都是有立场的.关键是看看他们的思路,和分析的方法,有些时候是有启迪的.

2
估值与戴维斯效应


在市场投资中,价格的波动与投资人的预期关联程度基本可达到70%-80%。而不断抬高的预期配合不断抬高的PE定位水平,决定了价格与投资人预期之间的非线性关联关系。以前这个现象被称作市场的不理性行为,更准确地说应该是市场的理性短期预期导致的自发波动。也可以称作“戴维斯效应”。


戴维斯双击效应


一个公司四年内的净利润增长一倍左右。EPS(每股收益)从1元到2元。但是同时由于股市预期的转变,PE(市盈率)从10倍涨到60倍,那么这家公司的股价就涨了12倍。应该说净利润四年增加一倍并不困难,PE持续在60才是难度所在,而牛市中达到的难度也不大。这就是戴维斯双击效应双倍放大带来的长线投资机会。


现在 EPS 1元 ,PE 10倍,对应股价10元;


四年后 EPS 2元 ,PE 60倍,对应股价120元。


股价翻12倍。 反之依然,120元到10元


3
如何结合股价阶段看研报



股价运行主要分为以下几个阶段:


相对底部区域、拉升阶段、相对顶部区域、下跌阶段


当股价处于相对底部区域时:


在研读研究报告时,首先从研报里分析主营业务的稳定性(不管是否亏损),以防止股价再度下跌。不必过于关心目前的PE状况,而应该侧重于找出公司的业绩成长点,关心研报对未来3年的EPS预测。比如公司所处行业是否受到政策扶持、公司主营业务的市场竞争力等。


当股价处于相对顶部阶段时:


在阅读研究报告时,要关注公司的估值和行业的估值情况,分析是否存在高估的情况。分析股价高位滞涨的原因和公司经营风险,是否有新的增长点,以防止股价再上一个台阶。


当股价处于下跌阶段时:


在读研究报告时,首先应该找出导致股价下的公司经营层面或者行业领域的因素。还可从研报里分析罗列出股价下的各个风险点,并判断风险释放是否充分。

4

如果运用研究报告简单选股票池



分析师对上市公司覆盖的偏好:


高成长性的公司被较少的分析师覆盖。


覆盖程度中等的上市公司盈利能力最强。


大市值、低估值、低换手率的公司被充分覆盖。


股价表现最好的公司被相对较少的分析师覆盖。


如何应用研报统计选股


一般来讲有分析师覆盖但还未被充分覆盖的股票会有比较好的表现,过去一段时间针对上市公司又研究报告、但研究报告数量较少的,这类股票要加入自己的股票池;而研究报告数量相对较多的股票未来走势较弱,这些股票则应该调出股票池。


当研究报告中盈利预测上调的,统计来看上调之后的短期超额收益一般能持续三周,而且这种情况下大盘股的表现优于小市值股票表现。阅读不同券商的研报,对同一家上市公司各个券商研究员的盈利预测会存在分歧,统计来看,分析师对下一年的盈利预测分歧越大,股价表现越强,反之,则表现弱。


所以当盈利预测上调时,可选择流通盘较大的个股;当各个券商研究员盈利预测出来时,选择分歧较大的个股。

5
行业报告和宏观分析一定要仔细读


大部分优秀的调研员可能精通某个企业,但是对于宏观经济的把握不是什么时候都准确的,作为股民来说,如果单纯的想脱离行业抓个股,事实上长久来看很难成功,除非的你资金量小的可以不计。还有一点要注意,最值得重视是券商发表的行业研究报告,比如有色金属行业的研究报告,一看就可以明白整个行业的情况。最好是把几个券商的行业研究报告放在一起,可以互相印证和比较。

6
品牌效应


国内外的券商也都有级别,像瑞银、摩根斯坦利等海外的投行,以及包括中金、中信、国泰、申万、国金、长江、招商等国内目前口碑较好的大行,报告的综合实力都比较高。而且这些公司的核心客户资金实力雄厚,所推荐的股票连续几个涨停的故事并不少见。


常言道,树大招风,所以一般知名券商有更加高的自律性,对于研究成果的重视度会更高,暗箱操作的行为会较少。此外,还有研究员的个人品牌。投资者根据新财富历年所评选的最佳分析师,能够经常蝉联三甲的分析师,其所出的报告权威性也会较高。

7
花点钱


如果是个人投资者,不妨花点钱购买网上的付费研究报告,它打包了主流券商的所有研究报告。



四、总结


券商研究报告的获取成本将越来越高;


研究报告的价值是引进门和数据分析;


券商的晨会报告一定要读,尤其是大券商;


外资背景券商的宏观性,国际性视野更强,国内券商的行业分析地道,小券商往往有关注一些冷门股;


可司机要提醒的是:

券商研究所往往进行前瞻性研究,新生事物的研究,投资策略的研究等;

研究报告只是参考,买卖还需要按照自己的系统操作。




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