上海证券公司联盟

【长江电子|周观点】 从SEMICON China 2018展看国产IC设备材料产业机遇

长江证券友谊路财富管理中心2018-08-16 08:35:43

报告要点

关注电子板块的优质资产与半导体领域的优质标的

当前时点,我们认为电子板块的稳步上行既具备行业逻辑与估值吸引力,不论是产业转移较为成熟的消费电子、面板、LED板块,还是未来处于稳定上升通道的半导体板块均有值得配置的优质标的。近期,行业两大催化剂值得关注:一是富士康A股成功过会,科技独角兽企业也有望拥抱A股,A股电子领域将云集全球最优质的电子类资产;二是集成电路方面,政府工作报告将其列入实体经济发展第一位,显示出了顶层决心,另外我们有望迎来国家集成电路产业基金二期,大资金将有力推动各个环节实现技术突破。我们认为沿两大主线,推荐关注电子板块的优质资产与半导体领域的优质标的。特别是半导体领域,上周Semicon China大会在上海举办,分立器件、IC各环节、化合物半导体方向均有较为优质的标的,在国家政策的推动下,国产化进度有望提速。我们认为电子板块投资迎来反转,看好整体电子行业的配置价值。


半导体:从SEMICON China 2018展看国产IC设备材料产业机遇

在本次SEMICON China 2018半导体展上,晶盛机电、长川科技、鼎龙股份、中环股份、京运通等厂商均展示了其最新产品。我们认为我国半导体设备和材料在许多领域已经取得重大突破,包括14nm刻蚀机、薄膜沉积等30多种高端装备,以及靶材、CMP抛光液等上百种关键材料产品。此外,我国的大硅片、光刻胶等产品也实现了零的突破。伴随着中国产线的不断落地,整个大陆IC设备与材料产业链也将充分受益。


显示:柔性OLED大趋势下,国内面板厂有望超车

中国面板厂在柔性OLED领域扩产决心足,尤其是京东方选择把握柔性OLED领域话语权,以三条6代线共144K/月产能规划成为除三星、LGD外该领域的第三大阵营。对于目前我国柔性OLED扩产趋势,我们认为国内面板厂积极扩产,一是感受到国产手机品牌商对于柔性OLED屏价格市场化的需求,二是技术水平不断成熟,对于继续扩建柔性OLED的盈利能力充满信心。我们认为未来两年柔性OLED面板供需两端会逐步平衡,其渗透率会稳步上行。

 

风险提示

1电子产品销量不及预期;

2. 我国半导体国产化进度不及预期。


目录


核心观点


细分领域热点

半导体:从SEMICON China 2018展看国产IC设备材料产业机遇

2018国际半导体博览会(SEMICON China)开幕

消费电子:关注台湾地区消费电子产业

台湾手机产业上市公司市值排行榜及2017年营收

显示:柔性OLED大趋势下,国内面板厂有望超车

AMOLED使用成本难降 韩厂喊停陆厂积极

LED:Micro LED加速来临

MicroLED转移获突破,英企Optovate称开发出相关技术


行业重点数据跟踪

市场回顾

报告正文

核心观点

当前时点,我们认为电子板块的稳步上行既具备行业逻辑与估值吸引力,不论是产业转移较为成熟的消费电子、面板、LED板块,还是未来处于稳定上升通道的半导体板块均有值得配置的优质标的。近期,行业两大催化剂值得关注:一是富士康A股成功过会,科技独角兽企业也有望拥抱A股,A股电子领域将云集全球最优质的电子类资产;二是集成电路方面,政府工作报告将其列入实体经济发展第一位,显示出了顶层决心,另外我们有望迎来国家集成电路产业基金二期,大资金将有力推动各个环节实现技术突破。我们认为沿两大主线,推荐关注电子板块的优质资产与半导体领域的优质标的。特别是半导体领域,上周Semicon China大会在上海召开,分立器件、IC各环节、化合物半导体方向均有较为优质的标的,在国家政策的推动下,国产化进度有望提速。我们认为电子板块投资迎来反转,看好整体电子行业的配置价值。


消费电子:台湾地区手机产业链逐步衰退,大陆手机产业链崛起,当前时点供应链新一轮备货开启,大陆消费电子板块充分受益。我们看好供应链企业创新驱动单机业务量、以平台化横向拓展业务领域的成长逻辑,建议关注OLED、玻璃后盖、无线充电、3D摄像头、全面屏产业链。


半导体:政府工作报告把发展集成电路列为实体经济第一位,同时我们也即将看到国家集成电路产业基金二期的推出,因此国内集成电路产业迎来明确发展机遇。同时进入2018全球行业依然保持较好增长,全球IC产业将持续向中国大陆进行转移。智能手机以外,新的IC应用也在快速崛起,AI、汽车、区块链计算、5G等芯片需求也在快速增长,这将成为全球半导体产业增长的新驱动力。


显示:我们认为把握大尺寸化与柔性OLED两大链条是理解显示行业变化与洞察板块投资机遇的关键。今年大尺寸面板价格回落至合适区间,电视平均出货尺寸提升,将有利于新增产能消化,可关注大尺寸领域切割经济性较高的企业。柔性OLED领域,国内面板厂受益于地缘优势能更直观地感受到下游的强烈需求,若产能能有效开出,可将价格逐步降至合理范围,提升柔性OLED渗透速率,建议关注柔性OLED技术成熟厂商。


其余方面,LED建议重点关注三安光电。被动器件当前具有一定缺货属性


细分领域热点

半导体:从SEMICON China 2018展看国产IC设备材料产业机遇

2018国际半导体博览会(SEMICON China)开幕

2018国际半导体设备、材料、制造和服务展览暨研讨会(SEMICON China)3月14日在上海开幕,作为全球规模最大、规格最高的行业盛会之一,吸引了来自全球的半导体厂商、科研机构与资本热情参与。


长江观点:

1、全球半导体设备行业即将进入高速发展期

2017年全球半导体市场进入一个新的发展阶段,增长率达到22%,创7年以来的历史新高。存储器是增速最快的一个细分领域,此外ASIC、模拟电路、逻辑电路等市场规模均呈现上涨态势。未来人工智能与5G将推动全球半导体产业进入新一轮的成长期。

SEMI近日发布的数据显示,预计2017-2020年,全球将新增半导体产线62条,这62条产线中将有26条位于中国大陆,大陆占比42%。IC设备是晶圆厂资本开出的主要组成部分,占IC生产线总资本支出的80%左右,所需设备主要包括晶圆制造环节的光刻机、化学气相沉积设备、刻蚀机、离子注入机,以及部分前道和封测设备,这些设备普遍具备技术含量高,单机价值高的特点。随着中国大陆晶圆厂产能的持续开出,2018年中国大陆将成为全球半导体设备销售金额增幅最大的地区。

根据SEMI数据,2017年全球半导体设备支出560亿美元,创历史新高。三星2017年投入250亿美元,台积电为108亿美元,英特尔115亿美元,中芯国际23亿美元,长江存储20亿美元。2018年,预计三星的设备投资将略有减少,为240亿美元,英特尔和台积电基本是持平,来自中国的设备投资却保持增长动能,除中芯国际与长江存储仍将维持上一年度的投资额外,还将有其他厂商的设备投入出现。预计2018年来自中国大陆的设备投资将超过中国台湾地区,成为仅次于韩国的全球第二大区域市场。


2、我国半导体设备材料国产化率低,存在较大提升空间

伴随着全球产能加速向中国转移,中国对半导体设备的需求大幅上升,但是由于历史起步较晚等原因,我国半导体设备和材料与国外的差距依然较大,国产化率较低。

2016年中国半导体设备市场规模达到65亿美元,占全球设备市场的近16%,然而当年中国本土半导体设备出货规模约12亿美元,自给率16%左右。2016年中国半导体材料市场总规模为65.3亿美元,占全球市场的15%左右,其中国产半导体材料总收入为96.1亿元,国产化率仅为22%。

从领域分布来看,我国IC设备主要集中在价值量较低的氧化、沉积、以及测试环节,在光刻机、高端刻蚀设备等领域份额不高。其次,我国的国产IC材料以壁垒较低的封装材料为主,在大硅片、光刻材料、特种气体等核心晶圆制造材料方面,国产化比例低于10%。整体仍然存在巨大的提升空间

3从SEMICON展看国产半导体设备的突破

北方华创是国内领先的半导体设备平台型企业。在晶圆制造环节,北方华创微电子拥有刻蚀机、PVD、单片退火设备、氧化炉、退火(合金)炉、LPCVD以及清洗机七类产品,公司这些产品已经全面在中国主流集成电路芯片厂稳定量产。由北方华创自主研发的应用于14nm先进制程的等离子硅刻蚀机、Hardmask PVD、Al-Pad PVD、ALD、单片退火系统、LPCVD已正式进入集成电路主流代工厂。在先进封装领域,北方华创微电子的等离子刻蚀机,PVD和Descum等设备已得到全面应用,如WLCSP、 TSV、Copper pillar bump、Gold bump等。在CIS WLCSP应用中,北方华创微电子的PVD是世界第一条12英寸生产线baseline机台,凭借稳定优异的表现,持续获得重复订单,并助力客户不断取得高端领域订单。

中微半导体是国内领先的介质刻蚀和MOCVD制造商。中微半导体已经成为国际领先企业的硅刻蚀设备主流供应商,更是进入国际一流的7nm制程产线。TSV与硅刻蚀设备也有望成为新的增长点。在LED芯片制造领域,公司的MOCVD产品已经具备远高出国际大厂商的性价比,未来两年有望快速放量抢占市场。

沈阳拓荆是国内IC设备行业的后起之秀,在短短几年时间里,公司握有自主知识产权的PECVD设备、ALD设备、新一代闪存领域薄膜设备3D NAND三大系列产品就在市场上形成齐头并进之势。其中,大规模集成电路专用薄膜设备(PECVD)商业产品生产线流片数量已突破百万片,填补了国内集成电路产业空白,打破了少数国际巨头的行业垄断,实现了我国自主研发的薄膜设备全面取代进口设备。

此外,在本次SEMICON China 2018半导体展上,晶盛机电展出了新品抛光机,长川科技展示了晶圆测试设备,鼎龙股份展出了公司的CMP抛光垫,中环股份和京运通展出了8-12寸半导体级硅棒,均代表了本土IC设备和材料领域的重大突破。

我们认为,我国半导体设备和材料在许多领域已经取得重大突破,包括14nm刻蚀机、薄膜沉积等30多种高端装备,以及靶材、CMP抛光液等上百种关键材料产品。我国的大硅片、光刻胶等产品也实现了零的突破。伴随着集成电路设备和材料完整产业链的建立,我国逐形成了本土集成电路产业链闭环,为下一阶段高速发展奠定了基础。

伴随着以中芯国际、长江存储为代表的本土晶圆制造厂的崛起,更多的国产设备迎来新的发展机遇。目前,包括北方华创、中微半导体、长川科技、拓荆科技、鼎龙股份、盛美半导体等在内的一大批国内IC设备厂商,都已经进入国内一流晶圆厂、甚至国际厂商的供应商名单,伴随着中国产线的不断落地,整个大陆IC设备与材料产业链也将充分受益。


消费电子关注台湾地区消费电子产业

台湾手机产业上市公司市值排行榜及2017年营收

作为曾经手机产业十分重要的供应链提供者,台湾地区电子产业一度在手机市场的地位十分重要,然而,近期,据手机报在线统计2017年台湾地区手机产业上市公司市值排行(市值500亿台币以上,合约人民币108亿以上,总计36家)以及其2017年营收数据,通过数据统计得知,在过去的一年中,台湾地区电子产业表现并不如意,简单说来,增长已经处于微小状态,而其中很重要的一个原因,主要在于受到大陆企业的冲击。

新闻来源:旭日大数据


长江观点:通过数据我们可以看出,台湾地区手机产业绝大部分企业的营收处于微增长或者亏损状态,只有少部分企业处于高增长状态。台湾地区手机产业上市公司整体处于衰退的状态,我们认为这种衰退趋势在大陆厂商崛起的背景下将更加严重。从股价走势来看,增长的企业主要是因为产品缺货涨价,比如存储芯片厂商南亚科(100.9%)、旺宏(429.41%)、华邦电(72.20%),另外MLCC厂商国巨(382.74%)、华新科(126.25%)。

显示:柔性OLED大趋势下,国内面板厂有望超车

AMOLED使用成本难降 韩厂喊停陆厂积极

韩国面板制造商仔细观察AMOLED显示器市场情况,并且慎重调整产能的同时,中国FPD制造商在中国政府的财政支持之下,依然在积极推进新的AMOLED生产线建置。IHS Markit指出,在2016年中国的AMOLED产能为22.8万平方米,到了2020年时将成长至830万平方米,年复合成长率将达到145%。若AMOLED面板价格下将,将会使其相较于液晶显示器的性能与外型都更具优势。在应用方面,可折迭的显示器也将拉高平均面板尺寸。此二趋势都将提高未来AMOLED板的需求。

新闻来源:DisplayTimes

长江观点:中国面板厂在柔性OLED领域扩产决心足,尤其是京东方在柔性OLED应用趋势尚不完全明朗时,坚定把握柔性OLED领域话语权,以三条6代线共144K/月产能规划成为除三星、LGD外该领域的第三大阵营。对于目前我国柔性OLED扩产趋势,我们主要有三大观点:

一、国内终端厂商活跃,亟待柔性OLED市场化

通过梳理我国目前已建和已规划的OLED产线,国内厂商目前将绝大部分精力放在柔性OLED领域,对接下游国产手机厂商。从去年起,苹果与三星均采用柔性OLED屏幕,国内手机厂商苦于柔性面板供应量少且价格高昂,普及趋势尚未明朗。国内面板厂受益于地缘优势能更直观地感受到下游需求的变化,若产能能有效开出,可将价格逐步降至合理范围,较韩国厂商能更准确把握下游市场。

二、国内厂商OLED话语权提升

结合IHS与DSSC关于OLED产能的预测,我国OLED产能将从2016年全球占比3%到2020年占比达24%。且随着2020年我国多条柔性OLED产能进入投产阶段,未来我国厂商将在OLED领域实现追赶。

三、产能不断爬升,成本端有序下降

OLED较LCD结构更为简单,工艺成熟后成本下降速度有望复制刚性OLED面板历程。尤其是对于具备大规模量产能力厂商,材料采购规模随产能提升,与供应商协定的采购价格可锁定至更低价格。

因此,我们认为未来两年柔性OLED面板供需两端会逐步平衡,其渗透率会稳步上行。

LED:Micro LED加速来临

Micro LED转移获突破,英企Optovate称开发出相关技术

位于英国牛津郡的MicroLED光学专家Optovate Ltd.宣布,他们开发出一种MicroLED技术,该技术只需一步就能将多颗MicroLED从晶圆平行转移至衬底,实现精准的光学阵列。

Optovate在其MicroLED方面取得了两项重大突破。首先,它开发了一种独特的MicroLED转移技术,可以将MicroLED从晶圆上提取到用于显示和照明的背板上。这种方法可扩展到大尺寸衬底,为MicroLED应用提供了经济高效的途径。

其次,Optovate还开发了一种生产和集成精密光学阵列的方法,该阵列将每颗Micro LED的光折射和光反射结合在一起,应用于各种显示器,LCD背光和固态照明具有可控照明和超薄、低厚度等显著优势。这两项有关MicroLED转移和微光学元件光线控制的创新可以与其他方法结合使用,亦可单独使用。

新闻来源:半导体照明网

长江观点:TFT-LCD、OLED和Micro LED代表三代显示技术的演进,其中Micro LED在结构上对LED背光实现了薄膜化和阵列化,继承了OLED自发光与单像素定址的优势,且更加轻薄和节能,成为显示技术的最新方向。三星在CES 2018大会上发布146寸模块化MicroLED电视产品“The Wall”,将QLED和Micro LED 作为未来电视显示的重点。目前Micro LED的瓶颈在于巨量转移以及巨量LED集成在小尺寸屏幕的工艺成本、发热等方面。

我们认为,未来2-3年内平衡LED芯片供需的中期逻辑来自下游LED照明与Mini LED背光技术的增长,3年以上层面来自Micro LED显示技术的突破。年内国产品牌有望推出Mini LED背光技术的智能手机,带动LED芯片行业需求增长。Optovate在巨量转移技术和精密光学阵列领域的突破,则有望使得Micro LED显示技术加速来临。

行业重点数据跟踪

市场回顾


证券研究报告:【长江电子 周报】从SEMICON China2018展看国产IC设备材料产业机遇

对外发布时间:2018年3月18日

研究报告评级:维持“看好”

报告发布机构:长江证券研究所

参与人员信息:

莫文宇  SAC编号:S0490514090001  邮箱:mowy@cjsc.com.cn

杨    洋  SAC编号:S0490517070012  邮箱:yangyang4@cjsc.com.cn

王平阳  SAC编号:S0490517050002  邮箱:wangpy2@cjsc.com.cn

谢尔曼  邮箱:xieem@cjsc.com.cn

周    迪   邮箱:zhoudi1@cjsc.com.cn

评级说明及声明



评级说明

行业评级:报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准,投资建议的评级标准为:看好:相对表现优于市场;中性:相对表现与市场持平;看淡:相对表现弱于市场。

公司评级:报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准,投资建议的评级标准为:买入:相对于大盘涨幅大于10%增持:相对于大盘涨幅在5%~10%中性:相对于大盘涨幅在-5%~5%之间;减持:相对于大盘涨幅小于-5%无投资评级:由于我们无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使我们无法给出明确的投资评级。

重要声明

长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格,经营证券业务许可证编号:10060000。本报告的作者是基于独立、客观、公正和审慎的原则制作本研究报告。本报告的信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌,过往表现不应作为日后的表现依据;在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告;本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时,本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内,与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅仅为本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为长江证券研究所,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的,应当注明本报告的发布人和发布日期,提示使用证券研究报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的,本公司将保留向其追究法律责任的权利。

免责声明

本订阅号不是长江证券研究所官方订阅平台。相关观点或信息请以“长江研究”订阅号为准。本订阅号仅面向长江证券客户中的专业投资者,根据《证券期货投资者适当性管理办法》,若您并非长江证券客户中的专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请勿订阅或转载本订阅号中的信息。长江研究不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为长江证券的客户。

本订阅号旨在沟通研究信息,分享研究成果,所推送信息为“投资信息参考服务”,而非具体的“投资决策服务”。本订阅号内容仅为报告摘要,如需了解详细内容,请具体参见长江研究发布的完整版报告。本订阅号推送信息仅限完整报告发布当日有效,发布日后推送信息受限于相关因素的更新而不再准确或失效的,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务,后续更新信息请以长江研究正式公开发布报告为准。

市场有风险,投资需谨慎。本订阅号接受者应当仔细阅读所附各项声明、信息披露事项及相关风险提示,充分理解报告所含的关键假设条件,并准确理解投资评级含义。在任何情况下,本订阅号中的信息所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,订阅人不应单独依靠本订阅号中的信息而取代自身独立的判断,应自主做出投资决策并自行承担全部投资风险。



Copyright © 上海证券公司联盟@2017