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国泰君安国际*近期投资策略看点*中资地产行业月报20180620

国泰君安证券香港2019-01-10 14:32:04

摘   要 

2018年1-5月房地产开发投资增速维持10%以上水平,土地市场热度略有上升(1-5月份,房地产开发企业土地购置面积同比增长2.1%,1-4月份为下降2.1%)。2018年1-5月,全国商品房销售面积与销售额同比                                                   

增速均有所上升。一线城市商品住宅销售价格同比持续下降,二线城市有所上涨,三线城市涨幅继续回落。5月全国首套房贷款平均利率为5.6%,同比上升18.39%。 


克尔瑞数据显示,百强房企前五月合同销售同比增长33.5%,与2018年全年房企平均目标增长率为40.4%仍有差距,后续推盘压力仍在。2018年1-5月,销售额增速排名前三房企中国金茂(00817.HK)、中国奥园(03883.HK)、合景泰富(01813.HK)同比增长超100%以上;1-5月累计销售额排名前三的房企为碧桂园(02007.HK)、中国恒大(03333.HK)、万科(02202.HK),销售额分别为3346.8、2540.9、2390.3亿元人民币。 


展望未来,预计调控政策仍为常态,直至真正建立房地产市场长效机制。在信贷不断收紧的情况下,大型房企拥有并购整合的机会,预计行业集中度将有进一步的提升,克尔瑞预计2018年TOP30房企的行业集中度可达50%左右。融资成本提高,租房租赁支持类债券获得青睐。目前,信托为首的非标业务已经被严格限制。在此情况下,房企更多趋向于包括债券、中票、海外债、ABS、REITs等其它标准化债务融资渠道。未来,资信较好且有一定长租公寓品牌效应与规模的房企更易于通过住房租赁专项债券进行融资。 


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